2019 年1-2 月行业量增长超预期。2019 年1-2 月啤酒行业累计产量为539 万千升，同比增长4.2%。自2018 年9 月以来，啤酒行业单月的产量增速环比持续加快。2019 年1-2 月餐饮业收入同比增长9.7%，环比2018 年12 月的9%加速（2018 年全年增速为9.5%）；限上餐饮收入增长8.1%，环比2018 年12 月的5.5%加速明显（2018 年全年增速为6.4%）。餐饮业的增速回升推动了啤酒行业量的增长，而限上餐饮更强的复苏趋势有利于啤酒行业的消费升级。零售端（非即饮渠道），2019年1-2 月烟酒类零售额同比增长4.6%，环比2018 年12 月增速高点的8.4%明显放缓，主要因今年春节提前。同时，2019 年1-2 月全国平均最高温度呈上升趋势，济南和广州作为前两大啤酒生产省的省会，最高温度同比上升明显。

2019 年1-2 月行业量增长超预期  - 5 -

提价滞后效应及结构升级将推动吨酒价格上升 ............... - 7 -

2019Q1 成本仍处于高位，玻瓶价格后续有望回落 ......... - 8 -

2019 年销售费用率有望下降 ....... - 9 -

增值税率下降将显著增厚啤酒企业利润 ...... - 10 -

啤酒上市公司2019 年一季报及年报前瞻 .... - 11 -

风险提示  - 11 -