随着小家电行业迈入消费升级大周期，我们预计未来5-10年，小家电行业将持续向好，未来小家电行业的提升空间很大，原因：1）国内小家电渗透率很低；2）国内三四线市场潜力大；3）国内市场均价有望提升；4）新品类层出不穷，带动行业持续增长。

1. 投资故事......5

2. 我国小家电行业步入消费升级新阶段......6

2.1 经济水平提升促使消费升级启动.......7

2.2 新型消费人群发展壮大成为消费升级助推力.......9

2.3 大家电升级进入后期，小家电消费升级启动....12

3. 小家电消费升级，行业空间广阔.......14

3.1 保有量有望提升——国内小家电渗透率相对较低.......15

3.2 保有量有望提升——国内三四线市场潜力大.....16

3.3 产品均价有望持续提升......17

3.4 新品类层出不穷，带动行业持续增长.......18

4. 投资建议......18

4.1 传统品类消费升级——强者恒强......19

4.2 新品类开拓——与老品类相关度高：强者恒强.......23

4.3 新品类开拓——与老品类相关度低......24

4.4 三四线市场消费升级——推荐：美的集团、苏泊尔、九阳......27

风险提示........27