从三季报的数据可以看出，17Q3 白酒上市公司收入增速高达 55%，利润增速高达 85%，环比呈现加速成长的趋势。从产品的结构来看一线酒表现最优，二线酒次之，三线白酒分化仍在。白酒企业的竞争更多的是产品和品牌的竞争。通过对比 2016 年我们得出，2016年白酒板块总体在蓄水，而 2017 年是业绩正常释放，我们认为2015-2016 年白酒企业蓄水可在 2017 年以后可逐步释放。考虑到茅台可以提价的空间以及蓄水池，我们预计 2018 年业绩仍旧有望保持高速增长。

行业总结：分化成长逻辑持续验证，行业景气度加速上行.- 5 -

收入和利润加速增长，分化成长趋势依旧持续.........- 5 -

毛利率小幅上移+费用率微幅提升，驱动盈利能力同步上移..........- 7 -

行业展望：强劲回款提供充足蓄水池，茅台稳价有望拉长景气周期..........- 9 -

名酒回款依旧强劲，高额预收款提供充足蓄水池........- 9 -

茅台稳价利于行业发展，本轮景气周期有望更长...... - 11 -

持仓分析以及估值探讨.... - 11 -

持仓不断走高....... - 11 -

行业景气持续，此轮牛市估值有望更高..........- 12 -

投资建议：坚守旺季估值切换行情..........- 12 -

估值切换行情值得配置.........- 12 -

重点推荐：贵州茅台、五粮液、 泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、山西汾酒、口子窖、沱牌

舍得等.....- 13 -

风险提示.........- 14 -