当前中国证券经纪业务已经步入到转型财富管理的时点。我们观察目前中国的证券经纪业务，交易佣金收入呈现不断走低的特征。自2008年，证券行业的代理买卖证券业务净收入的占比从75.1%一路降至2016 年的40.6%。2017 年上半年，这一占比仅为32%，已经达到嘉信理财转型时的佣金收入31%～39%占比的经验值。

1.嘉信理财对中国证券经纪业务的启示 .... 4

1.1.交易-财富管理-综合金融的业务路径  4

1.2 当前中国证券经纪业务的发展阶段 ..... 4

2.中国证券经纪业务的现状  4

2.1 行业现状 . 4

2.1.1.行业集中度偏低 ........ 4

2.1.2.互联网的冲击  5

3.嘉信理财与中国证券经纪业务的阶段对比及判断 ........ 6

3.1 预计A 类、B 类营业部数量将放缓 ...... 6

3.1.1.嘉信理财业务转型时营业部数量变化 ........ 6

3.1.2.中国证券公司营业部数量猛增，但部均投资者数量走低  7

3.1.2. C 类营业部的扩张是必然趋势 ....... 9

3.2 交易佣金维持低位将常态化 ... 10

3.2.1.嘉信理财客户佣金费率发展特点 .. 10

3.2.2.中国佣金费率的维持低位将是常态 .......... 11

3.3 证券经纪业务转型财富管理的时点 ... 12

3.3.1.嘉信理财转型财富管理的启示 ...... 12

3.3.2.中国证券经纪业务已在转型财富管理的时点上 .. 13

4.互联网+财富管理开启证券经纪业务的转型之路 ........ 15

4.1 财富管理业务类别 ....... 15

4.2 财富管理有较强的客户需求基础 ....... 15

4.2.1.投资者结构以中小投资者为主 ...... 15

4.2.2.中小投资者投资能力有待改善 ...... 16

4.2.3.中小投资者有财富管理的需求 ...... 17

4.3“互联网+”是财富管理业务发展的趋势 ...... 19

4.3.1.嘉信理财对中国财富管理的启示 .. 19

4.3.2.互联网扩大了证券经纪业务下财富管理业务的服务边界 .......... 21

4.3.3.互联网倒逼证券经纪业务下财富管理业务的提升 .......... 21

4.3.4.互联网对证券公司基金代销业务的提升 .. 22

4.3.4.互联网流量平台在投顾业务上的创新 ...... 23

4.3.5.互联网对证券行业投顾业务的提升 .......... 25

4.3.6.互联网模式下财富管理业务的核心-客户体验 .... 26

5.风险提示 .. 27