投资建议：美国消费行为变迁主要经历了大众消费主导-品质化消费 崛起-理性消费意识复苏三个阶段，中国目前正处于美国 20 世纪 70 年代末由大众消费向品质消费升级阶段。借鉴美国消费及零售变迁趋 势，我们从消费品类及零售业态角度推荐两条投资主线：①从消费品 类来看，家电、汽车、家居、珠宝等或将迎来高速成长期，建议增持： 通灵珠宝、老凤祥、潮宏基等；②从零售业态来看，超市行业规模效 应显著最可能产生大市值公司，购物中心将迎来发展的黄金时代，折 扣百货、奥特莱斯等业态蓄势待发，建议增持：永辉超市、王府井、 百联股份、鄂武商 A 等。③电商行业龙头优势凸显，建议增持：苏 宁云商、跨境通；受益标的美股：京东、宝尊电商

他山之石，可以攻玉——中美消费趋势比较3

1经济增长+人口利好，双轮驱动消费发展3

2. 消费行为变迁：大众消费-品质化消费-理性消费5

3. 周期性消费品与“房”共舞，非周期性消费品相继迸发10

4. 零售业态变迁：百货、超市、购物中心、折价商店先后主导 ....... 17

5. 展望：消费回暖趋势延续，理性消费仍是主流24

6. 投资建议25

7. 风险提示26