史泰博发展之路可分为“快速扩张期”（1986 年-2000 年）、“效益型增长期” （2001 年至2007 年）和“衰退期”（2008 年至2017 年）三个阶段。三个阶 段下发展各具特点：第一阶段公司整合办公用品所有种类，多渠道低价销售， 并自建物流支撑业务发展；第二阶段公司产品端改善助毛利率增长，开店速度 放缓；第三阶段由于收购导致经营压力增大，电商冲击导致公司零售业务规模 萎缩，公司试图发展日用百货，但最终转型失败。

一、史泰博（Staples）——全球领先的办公用品公司 ................................................................................................. 5

（一）发展历程：初期快速成长，中期稳步扩张，后期逐渐衰落 ............................................................................. 5

1、1986 年-2000 年：多品类多渠道低价销售商品，自建物流支撑业务发展 ........................................................ 5

2、2001 年-2007 年：产品端改善助毛利率增长，开店速度放缓 ............................................................................ 7

3、2008 年-2017 年：收购增大经营压力，电商冲击零售业务，下调核心办公用品占比 .................................... 9

（二）史泰博核心优势：一站式办公服务，自有品牌发展快，B 端销售渠道多元化，物流能力突出 ................ 11

1、办公用品一站式服务增强客户粘性 ..................................................................................................................... 11

2、销售渠道多元化助力拓展B 端市场 .................................................................................................................... 13

3、自建物流压缩成本，成就业务有力支撑点 ......................................................................................................... 14

4、打造自有品牌，实现价格质量双卖点 ................................................................................................................. 15

二、中美办公文具市场发展对比：国内市场集中度低，办公用品集中采购创造发展机遇 ................................... 16

（一）国内大办公文具市场：市场规模大，竞争格局分散 ....................................................................................... 16

1、市场规模：大办公1.9 万亿，设备类占比过半 .................................................................................................. 16

2、行业模式：直销经销两大渠道，集中采购成趋势 ............................................................................................. 16

3、行业竞争格局：国内企业占据主导地位，市场高度分散 ................................................................................. 18

（二）美国办公文具行业：市场集中度高，B 端市场广阔 ....................................................................................... 18

1、美国办公文具行业市场规模逐渐收缩 ................................................................................................................. 18

2、渠道变迁：线下零售受冲击，B 端办公用品市场广阔...................................................................................... 19

3、市场高度集中 ......................................................................................................................................................... 19

三、晨光科力普与史泰博业绩对比：晨光科力普业绩增长较快，应收账款回款风险可控 ................................ 20

四、以史泰博为鉴，看好晨光科力普的发展潜力 ................................................................................................... 23

五、风险提示 ........................................................................................................................................................................... 23