驱动因素：国内人均保有量较低，成本优势明显。相比于传统脚手架，高空作业车的设备租赁费要高出很多，但是因为能够节约人手所以节约了较多的人工费用，在综合成本上具备优势。从人均保有量来看，2019 年美国/欧洲十国高空作业平台人均保有量约20.06/8.45 台每万人，远高于中国的0.86 台每万人，即便是考虑到我国农村人口较多后人均保有量仍和欧美差距明显。再对比目前中国和美国，美国高空作业平台总保有量约65.9 万台，而国内仅仅20 万台，但是按照国内建筑业对高空作业车的需求是要强于美国的，长期看我们认为国内高空作业车需求量将超过美国，中国高空作业平台市场还有很大的增长空间。

一、应用场景：建筑后周期与城市运营维护，行业周期属性弱 ......................................... 6

二、驱动因素：国内人均保有量较低，成本优势明显 ........................................................ 8

（一）替代脚手架，成本优势逐渐显现 ..................................................................... 8

（二）保有量与欧美相比仍有较大差距 ..................................................................... 8

三、市场格局：头部公司快速扩产，行业集中度不断提升，竞争放缓租金价格回升 ...... 10

（一）市场分散但集中度在不断提升，竞争放缓租金价格回升 ............................... 10

（二）华铁应急：发展较晚但扩张迅速，经营效率高 .............................................. 13

（三）宏信建设：资产保有量行业第一，利润率水平相对较低 ............................... 13

（四）众能联合：持续融资加速布局，近期发展速度有所放缓 ............................... 15

四、核心竞争力：下游客户多为小B 端客户，管理+渠道+服务彰显竞争力 .................... 17

（一）管理端：资产规模是前提，但是提高资产运营效率更为关键 ........................ 17

（二）渠道端：“跑马圈地”时期下加速渠道铺设至关重要 .................................... 17

（三）服务端：小“B”端客户占主流，更考验公司服务能力 ................................ 18

五、海外市场：海外租赁市场趋于成熟，我国仍有较大上升空间 .................................... 20

六、投资建议 .................................................................................................................... 23

七、风险提示 .................................................................................................................... 23