19Q3轻工板块营收 3572亿元，同比下降 0.8%，降幅较H1 收窄 2.9pp；实现归母净利润218.5 亿元，同比下降16.1%，降幅较上半年收窄7.9pp。单季度看，Q1/Q2/Q3 营收增速分别为-3%、-4.1%和4.8%，三季度收入增速转正；Q1/Q2/Q3 归母净利润同比增速分别为-27.9%、-19.8%和 -2.5%，环比明显改善，行业景气度正在回升。

1 家居：定制龙头alpha 属性明显，工程业务标的保持较高景气度 . 2

1.1 定制家居：龙头成长性显现  3

1.2 软体家居和成品家居：业绩触底反弹  7

1.3 工程业务：保持高增长  9

2 造纸板块：文化纸盈利触底反弹 ... 11

3 包装：纸价下行叠加下游需求弱势，板块业绩增速略有回落 .. 13

4 文具：业绩稳健，高景气度持续 ... 14

5 推荐标的 . 16

6 风险提示 . 17