本轮猪价下跌周期从2016 年5 月开始，至今下跌期已经历30 个月。历史上看，当养殖龙头如温氏、牧原出现季度性亏损之时，均是猪价阶段性底部。而牧原在2018 年2 季度则再次出现亏损期，叠加非洲猪瘟催化，因此，我们认为目前猪价大概率已处在周期底部区间。

1. 2018 年农业板块走势回顾：农林牧渔板块配置优势逐渐显现！.... 6

2. 2019 年农业板块投资策略 ................ 8

2.1. 生猪养殖：非洲猪瘟加速产能去化，坚定布局养猪板块 ............ 8

2.1.1. 现在处于周期什么位置？ ...... 8

2.1.2. 非洲猪瘟疫情影响几何？ .... 11

2.1.3. 后市猪价怎么看？  19

2.1.4. 拥抱周期，加码成长 ............. 25

2.1.5. 投资建议  26

2.2. 动保：把握竞争格局微调 ................ 27

2.2.1. 口蹄疫市场苗重视一线标的市占率边际改善 ... 27

2.2.2. 19 年或将成为生猪养殖行业高发病率的一年 ... 28

2.2.3. 投资建议  29

2.3. 白羽鸡养殖：供给收缩终成现实，产业景气延续至2019 年 .. 29

2.3.1. 引种不足，供给收缩显著 .... 29

2.3.2. 2018 换羽规模有限 ................. 30

2.3.3. 对巴双反，加剧供给结构性紧张格局 ................. 31

2.3.4. 供给紧张格局将持续至2019 年 .......... 32

2.3.5. 投资建议  33

2.4. 农业板块其他投资机会 ... 33

2.4.1. 大宗农产品：涨价趋势渐强，推荐种植链 ........ 33

2.4.1.1. 玉米：库存去化成效显著，反转已到 ............. 33

2.4.1.2. 大豆：贸易战有望缓解，大豆价格不确定性提升 ........ 36

2.4.1.3. 小麦：18 年减产带来供需结构改善，预计19 年小麦价格平稳运行 ........ 40

2.4.1.4. 稻谷：政策转向，预计明年价格整体平稳，分化加大 ................. 41

2.4.1.5. 白糖：增产末期，期待2019 年反转 ............... 42

2.4.1.6. 投资建议 ............... 44

2.4.2. 海参板块：2018 夏季高温减产，海参将迎2-3 年牛市，重点关注好当家！

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3. 十大金股 ......... 48

3.1. 温氏股份：养猪龙头，稳健增长 .. 48

3.2. 天邦股份：出栏高增长，成本下降显著 ...... 48

3.3. 正邦科技：出栏高增长，养猪板块的弹性标的 .......... 49

3.4. 唐人神：养猪新秀，增长潜力领先 ............... 49

3.5. 牧原股份：成本控制行业领先，出栏高增长可期 ...... 50

3.6. 圣农发展：受益白羽肉鸡行业景气，一体化龙头腾飞 .............. 50

3.7. 海大集团：产品力卓越，水产料龙头稳健成长 .......... 51

3.8. 生物股份：护城河优势明显，极具成长性 .. 51

3.9. 隆平高科：种业龙头竞争优势明显，中长期发展路径清晰 ..... 52

3.10. 新洋丰：农资必需消费品龙头稳健成长 .... 52