根据我们对亚马逊、谷歌、Meta、微软、阿里、腾讯等50 余家全球云计算 产业链公司梳理，过去一月（2022/1/7～2022/2/7）全球主要云计算产业链 公司总市值下跌4.88%。业绩方面，4Q21 海外IaaS 板块总营收同比 +42.4%，较3Q21 放缓0.9pct，其中AWS 提速增长，Azure 放缓。根据 Factset 一致预期，预计2022 年海外IaaS 板块总营收同比增速为34.6%（较 2021 年12 月预期略上调1.3pct）。4Q21 MAGA 合计资本开支同比增长 19.2%，预计2022 年MAGA 合计资本开支同比增长17.6%。建议关注：中 国电信、中国联通、数据港、工业富联、中际旭创、新易盛、华工科技。

全球云计算（2 月）：关注北美厂商2022 年度指引 ...................................................................................................... 3

IaaS：北美云厂业绩增速分化，但整体预期基本不变 .................................................................................................. 6

4Q21 海外IaaS 板块总营收同比+42.4%，云厂商增速呈现分化 .......................................................................... 6

亚马逊（AMZN US）：4Q21 AWS 营收同比增长40%，基础设施建设投入将持续提升 ............................... 8

微软（MSFT US）：2QFY22 Azure 营收同比+46%，资本开支同比+40.5% ................................................ 8

谷歌（GOOG US）：4Q21 谷歌云营收同比增长44.6%，预计22 年资本开支持续增长 .............................. 8

Meta（FB US）：2022 年资本开支预计同比增长52.6%~79.0% .................................................................. 9

苹果（AAPL US）：1QFY22 资本开支同比减少19.9% ................................................................................ 9

国内数字经济顶层设计出台，或进一步催化政企上云需求 ................................................................................... 9

2021 年国内运营商云业务营收同比增长91.5%.................................................................................................. 10

SaaS/PaaS：SaaS/PaaS 公司收入稳定增长 ............................................................................................................. 11

Shopify：3QFY21 收入同比增长46%，净利润同比增长501% ......................................................................... 11

Workday：3QFY21 收入同比增长20%，净利润由负转正 ................................................................................. 11

DataDog：3QFY21 收入同比增长75%，头部客户增长迅速 ............................................................................. 11

Salesforce：3QFY21 收入同比增长27%，用户规模增长迅速 .......................................................................... 11

IDC：关注板块估值修复机遇 ..................................................................................................................................... 12

“东数西算”逐步落地，关注估值修复机遇 ....................................................................................................... 12

东数西算：政策面持续推进，IDC 板块有望迎接新机遇 ..................................................................................... 12

云基础设施：信骅营收增速向好，Intel 云计算业务依然波动 .................................................................................... 14

信骅科技（5274 TW）：2021 年12 月营收同比增长32%，环比增长22% ........................................................ 14

计算芯片：政企推动市场重拾增长，云计算市场依然波动 ................................................................................. 15

Intel（INTC US） ........................................................................................................................................ 15

AMD（AMD US） ....................................................................................................................................... 15

重点推荐公司 .............................................................................................................................................................. 16

中国电信（728 HK；买入；目标价：4.30 港币） .............................................................................................. 16

中国联通（600050 CH；增持；目标价：5.53 元） ........................................................................................... 16

数据港（603881 CH；买入；目标价：46.62 元） ............................................................................................. 16

工业富联（601138 CH；买入；目标价：19.04 元） .......................................................................................... 16

中际旭创（300308 CH；买入；目标价：49.17 元） ......................................................................................... 17

新易盛（300502 CH；增持；目标价：41.28 元） ............................................................................................. 17

华工科技（000988 CH；买入；目标价：37.60 元） ......................................................................................... 17

风险提示.............................................................................................................................................................. 18