2022 年至今中央相关会议及文件中互联网相关表述趋于积极，监管拐点信号清晰，反垄断成效显著平台经济将进入健康发展新周期，平台企业经营将重回正轨。与此同时，滴滴网络安全审查历经1 年正式落地，本次处罚力度低于阿里处罚决定，同时BOSS 直聘、满帮集团恢复新用户注册，专项整改告一段落常态化监管值得期待。此外，22 年4 月至今中概互联网企业回港上市全面提速，阿里巴巴宣布申请双重主要上市具标志性意义，监管积极协作压降中概互联网退市风险。

1. 互联网监管拐点信号清晰，滴滴事件落地中概互联网回港再提速............................................................................................4
2. 22Q1 超预期展现韧性，22Q2 低点确立复苏趋势明确 ....................................................................................................................7
2.1. 22Q1 经营业绩超预期，龙头壁垒深厚降本增效稳步推进 ........................................................................................................7
2.2. 22Q2 互联网业绩低点确认，复苏趋势明确长期价值不改 ........................................................................................................8
2.2.1. 游戏：22H1 供给紧缺消费疲软，政策积极引导供给优化与出海提速..................................................................8
2.2.2. 广告：22Q2 广告大盘承压，营销线上化短视频和电商广告景气高 ................................................................... 11
2.2.3. 视频：22Q2 短中长视频流量增长内容复苏，长短合作与暑期旺季助推降本增效 ........................................ 13
2.2.4. 社交：微信壁垒深厚视频号提振时长，商业化全面提速值得期待 .................................................................... 15
2.2.5. 电商：618 增长放缓平台表现分化，静待消费复苏与电商旺季来临 ................................................................. 17
2.2.6. 本地生活：疫情受控与促销政策刺激需求，本地生活复苏势头明确................................................................ 18
3. 投资建议.................................................................................................................................................................................................... 20
4. 风险提示.................................................................................................................................................................................................... 21