在婴幼儿配方奶粉行业增速放缓背景下，我们看好行业产品结构提升、渠道结构分化趋势带来的细分成长机会，当前行业竞争格局在国家政策引导、行业高端化趋势力下仍有整合空间。我们判断国内品牌力强、产品具备差异化、渠道管理能力强的婴幼儿配方奶粉企业有望进一步获取市场份额，亦看好内资企业凭借渠道下沉、网点精细化管理、本土化消费者沟通和产品高端化重回市场主导地位的机会。

量价齐升驱动规模扩张，行业步入增速回落期 ... 4

量价齐升驱动婴配奶粉行业规模迅速扩张 ... 4

中国婴幼儿奶粉行业发展的四个阶段.. 5

行业步入增速回落期，未来5 年复合增速或降至1% ... 6

竞争激烈，集中度缓慢提升，料整合继续 ... 10

行业集中度先降后升，竞争激烈态势未变 . 10

需求乏力、政策支持背景下，行业集中度有望进一步提升 ... 13

奶粉行业破局之道：产品升级，渠道精耕 ... 14

回顾全球市场增长：产品差异化、品牌推广是制胜关键 . 14

中国婴配奶粉市场现状：高端化趋势明显，母婴电商成主流渠道 ... 16

行业制胜之道一：产品高端化、差异化.. 18

行业制胜之道二：渠道精耕、低线渗透.. 20

内资与外资的对决：过去、现在与未来 . 22

2009-2015：乘食品安全事件东风，外资凭借品牌认知、电商兴起主导行业 . 22

2016 至今：消费者信心重建，内资品牌借助产品和渠道逆袭 . 23

未来：渠道精耕+品牌建设，内资份额有望续升，重回主导地位 .. 25