风电板块上市公司2018 年实现营业收入3234.28 亿元，同比增长7.68%，实现归属上市公司股东的净利润351.49 亿元，同比下降1.35%。风电零部件及整机制造商2019 年一季度实现营业收入135.07 亿元，同比增加12.66%，实现归属上市公司股东净利润7.71 亿元，同比增长46.56%。

行业观点和重要说明 ........................................................................................................... 6

风电：价格影响短期盈利，出货量同比增长....................................................................... 7

18 年盈利有所承压，19 年呈现改善趋势 ................................................................... 7

净资产收益率2018 年下降，2019 年一季度有所回升 ............................................... 9

负债率和现金流保持稳定 ......................................................................................... 10

风电：限电改善，装机向上 .............................................................................................. 11

装机判断，需求向上 ................................................................................................. 11

限电改善是推动装机向上的重要因素 ....................................................................... 11

价格见底，开始回升 ................................................................................................. 12

光伏：政策影响价格，海外带动需求 ............................................................................... 13

2018 年增长放缓，2019 年一季度增速提升 ............................................................ 13

净资产收益率2018 年下降，2019 年一季度同比稳定 ............................................. 15

2018 年现金流和负债率保持稳定，2019 年现金流有所改善 ................................... 16

光伏：装机增长，价格变动 .............................................................................................. 17

海外带动，需求增长 ................................................................................................. 17

需求旺盛，部分环节价格回暖 .................................................................................. 18

投资建议 ........................................................................................................................... 18

风险提示 ........................................................................................................................... 18