板块三季度利润重回两位数增长。2019年前三季度医药生物行业上市公司分别实现营业总收入、归母净利润和扣非净利润11875.01、955.47和855.90亿元，同比增长14.31%、5.69%和7.71%；其中Q3单季度三项指标的同比增速分别为13.04%、10.61%和13.21%。Q3行业利润在经历了上半年连续两个单位数增长的季度后重回两位数增长，扣非净利润增速已基本与营收增速持平。利润增速回暖一方面与去年Q3基数相对不高有关，另一方面也反映出了行业在医保控费落地过程中的自我调整。

1.板块综述 5

1.1 盈利状况：三季度利润重回两位数增长  5

1.2 行业比较：营收增速位居前列，利润增速居中 ...... 7

2.行业数据 9

3.子行业及相关重点公司业绩 . 10

3.1 化学原料药 11

3.1.1 高基数造成利润负增长，二三季度增速持续回暖 ..... 11

3.1.2 重点化学原料药公司三季报业绩 ...... 12

3.2 化学制剂.... 13

3.2.1 带量采购影响显现，强者恒强逻辑将长期持续  13

3.2.2 重点化学制剂公司三季报业绩 . 14

3.3 中药 ... 15

3.3.1 政策压力显现，毛利率下滑拖累利润增长 ........ 15

3.3.2 重点中药公司三季报业绩  16

3.4.生物制品... 17

3.4.1 疫苗与蛋白药物龙头延续高增长，血制品企稳回暖 . 17

3.4.2 重点生物制品公司三季报业绩 . 18

3.5.医药商业... 19

3.5.1 零售药房业绩靓丽，分销公司拖累板块利润增长 ..... 19

3.5.2 重点医药商业公司三季报业绩 . 20

3.6.医疗器械... 21

3.6.1 业绩维持高增，毛利率提升明显 ...... 21

3.6.2 重点公司三季报业绩 ........ 22

3.7.医疗服务... 23

3.7.1 头尾分化剧烈，行业由重规模逐步向重质量过渡 ..... 23

3.7.2 重点医疗服务公司三季报业绩 . 25

4.重点公司盈利预测及投资评级 ...... 26

5.风险提示....... 27