关键词：服装；七匹狼；股价；发展分析
摘 要：近几年服装网购呈现爆发式增长，其中男装网购发展迅猛。2012年，男装网购市场规模同比83%达561亿元。预计未来三年，男装网购规模的年均复合增速将超38%。公司通过不断加大电子商务的尝试，提高了库存周转率，保障了经营性现金流充足，增强了盈利能力，并确立了网购男装品牌的领先地位。2011年，电商收入同比增长307.69%达1.06亿元，销售占比为3.63%。预计未来三年，电商收入将以60%左右速度增长，有望成为公司发展新看点。
目 录：

1. PE估值位于历史底部，估值吸引力较强

1.1.服装行业基本面有所改善，将呈现前稳后升态势

1.2.公司估值位于历史底部，吸引力较强

2.商务休闲男装市场规模，未来五年将翻番

2.1.十二五期间，居民收入增速预计将维持15%左右，中西部三四线城市的增速将达16-17%

2.2.2013-2020年居民衣着类消费支出年均复合增速约12.21%

3.3.2013-2020年商务休闲男装市场年均复合增速约15.47%

3.4.商务休闲男装行业龙头企业占有率皆未超4%，集中度的提高将使“强者恒强”

3.公司电子商务收入，预计未来三年年均复合增速约60%

3.1.未来三年男装网购市场预计年均复合增速达38%

3.2.男装品牌忠诚度高，传统线下男装品牌逐步确立淘宝男装市场的统治地位

3.3.未来三年，预计公司电商收入年均复合增速约为60%

4.净资产收益率短暂下滑，2016年起将超过19%

4.1.净资产收益率快速提升，主要系业绩提升所致

4.2.总资产周转率下滑是暂时的，未来将逐步恢复正常水平，维持在0.85次左右

4.3.销售收益率提升较快，未来将趋缓并维持24%左右

4.4.权益乘数，未来将维持在1.3左右

4.5.净利润与EBIT比率，未来将维持在72%左右

5.盈利预测

5.1.公司盈利预测

5.2.公司股价测算

6.风险提示