核心观点：（1）中上游原材料价格走势不一，海外服务业消费复苏支撑近期原油与有色价格上行，化工品受原油价格影响多数上涨，需求旺季叠加限产政策，煤炭价格维持高位，但受政策调控与内需不足影响，钢材、水泥价格继续回落。（2）新能源车高景气度延续，多家造车新势力6 月销量创下新高，锂电池市场需求持续增长，动力电池材料涨价延续。（3）海外商品需求已形成回落趋势，我们预计未来通胀压力将进一步缓解，国内PPI 将触顶回落，下半年国内信用有望适度放宽，中下游制造行业有望迎来业绩与估值双修，景气度触底回升。

1、 上游能源与金属.....................................................................................................................................................7

1.1、 煤炭：动力煤价格下跌，双焦价格高位维稳...................................................................................................7

1.2、 原油：原油价格涨跌不一，市场等待OPEC+会议结果.....................................................................................9

1.3、 有色：海外有色金属回升，碳酸锂市场行情延续..........................................................................................10

2、 中游原材料...........................................................................................................................................................13

2.1、 钢铁：钢铁价格继续回落，生产效率大幅降低.............................................................................................13

2.2、 建材：浮法玻璃价格持续上涨，水泥价格继续下跌......................................................................................15

2.3、 化工：聚合MDI 价格反弹，硫酸铵价格大涨.................................................................................................15

3、 中游制造..............................................................................................................................................................18

3.1、 新能源汽车中游：正极材料涨价延续，负极与电解液材料高位维稳.....................18

3.2、光伏：产业链价格松动，硅料价格高位企稳..................................................................................................19

3.3、 电力设备：5 月光电、水电新增显著.............................................................................................................21

3.4、 船舶制造： 航运需求旺盛，新船造价创新高...............................................................................................22

4、 下游消费..............................................................................................................................................................22

4.1、 乘用车：6 月乘用车预估销量下滑，新能源车销量高增................................................................................22

4.3、 房地产：土地供应放缓，房产交易热度不减.................................................................................................24

4.4、 农业品：主要粮食价格高位小幅回落，生猪价格有所回升...........................................................................28

4.5、 家用电器：内需复苏缓慢，空调销量不及预期.............................................................................................31

5、 TMT .......................................................................................................................................................................33

电子：半导体延续高景气度，液晶电视面板价格13 个月连涨................................................................................33

6、 交通运输： BDI 高位整理，客货运业务缓慢恢复..................................34

7、 风险提示..............................................................................................................................................................36