2016 年的债券市场是货币政策转向、流动性风险全面爆发的一年，也是供给侧改革伊始、信用违约常态化的一年，在国际环境瞬息万变的背景下，黑天鹅事件频发。通过回顾 2016 年的市场，我们总结经验教训，在 2017 年的投资中仍需重点防范流动性风险和信用风险。

1 2016 年债券市场回顾....... 3

1.1 货币政策转向、流动性风险频发的一年..... 3

1.2 供给侧改革伊始、信用违约常态化的一年....... 5

2 2017 年市场展望...... 11

2.1 美联储温和加息概率较大....... 11

2.2 我国货币政策实质偏紧........ 14

3 2017 年债券策略展望..... 15

3.1 利率债：中枢提高.... 15

3.2 信用债：享受票息....... 16

3.3 城投债：估值重修...... 19

4 风险防范......... 20

4.1 流动性风险...... 20

4.2 信用风险....... 21

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