投资方面，1-7月房地产商品房投资分别同比+10.2%，较前值+0.5pct，同期商品房新开工分别同比+14.4%，较前值+2.6pct，同期商品房施工同比+3.0%，较前值+0.5pct，同期商品房土地购置面积同比+11.3%，较前值+4.2pct。7月投资同比呈现高位小幅提升，源于土地购置费大增以及施工投资拖累逐步修复，前者或将因为土地流拍增加导致土地购置费呈现短期强、中期弱，后者施工面积的小幅提升短期内仍不足以对冲施工单价的下行，因而后续施工投资将逐步改善、但短期内或仍将表现为拖累。

一、房地产数据分析：投资高位回升，开、施工趋强，销售表现靓丽，资金来源改善........4

（一）投资端： 投资增速高位提升，开、施工继续走强，竣工持续低迷，维持 18 年投资+6.0%的判断....4

（二）销售端：单月销量增速创过去一年新高，累计增速扩大至 4.2%，维持 18 年销量 0%的判断.......7

（三）资金端：资金来源改善，定金预收款、自筹资金、按揭贷款均表现较强，国内贷款由负转正....10

二、房地产政策分析：货币政策宽松、行业政策从紧，土地流拍现象增多....... 11

三、风险提示：房地产市场销量超预期下行以及行业资金超预期收紧.......17