新能源汽车对高性能钕铁硼拉动作用巨大。EV 每辆消耗高性能钕铁硼5-10kg，PHEV 每辆消耗2-3kg，HEV 约1-2kg。相比于传统汽车，新能源汽车的单车高性能钕铁硼用量更高，并且随着汽车续航里程和功率的提升，钕铁硼用量会同比增加。我们预计2016/17/18 年新能源汽车用钕铁硼总量分别为7,252/9,474/12,467吨，年均复合增速为31%。新能源汽车电机用高性能钕铁硼生产壁垒高（高端技术储备、至少两年厂房规划和建设周期，至少三年产品认证周期），造成行业很难产生新的竞争者，预计未来很长时间行业保持良好竞争格局，毛利较高。我们推测驱动电机稀土永磁主流产商5 家左右，中科三环和日本日立金属最大。

一、 钕铁硼材料性能卓越............ 2

（一） 稀土永磁材料——钕铁硼为王 2

（二） 粘结、烧结、热压钕铁硼各具特色................... 3

二、 需求格局——传统新兴冰火两重天.............. 5

（一） 电子产品——传统需求 压力渐显..................... 5

（二） 变频空调——能效标准提高推动升级换代........ 8

（三） 节能电梯——需求持续稳定增长.................... 11

（四） 风力发电——中国带动全球增速.................... 13

（五） 传统汽车——现阶段高端钕铁硼需求主力军.. 16

（六） 新能源汽车——引爆高性能钕铁硼需求......... 21

（七） 智能机器人——发展前景广阔 未来有望爆发 24

（八） 未来三年全球高性能钕铁硼需求复合增速19% ........................ 27

三、 供给格局——低端高端冰火两重天............ 28

（一） 价格分析——钕铁硼产业将受益稀土价格上涨......................... 28

（二） 人民币兑日元贬值有助于中国占据主导地位.. 30

（三） 国内行业格局——二八分化严重.................... 32

（四） 重点关注公司........................ 33

四、 磁材股的弹性大于稀土股.. 35

五、 风险提示.... 37