1 月建筑装饰指数下跌 1.53%，跑输沪深 300 指数 7.87 个百分点。子版块方面，房建板块表现较好，上涨 5.0%。目前建筑板块 PE（TTM 整体法） 10.2 倍，PB（LF）1.1 倍，估值水平均已处于历史底部水平。 

一、19年1月建筑板块跑输大盘，房建板块表现较好...6

二、基建投资持续回暖，建筑PMI受季节因素影响有所回落..8

18年1-12月基建投资额同比增长3.8%，与1-11月同比增速略有提升.8

18年1-12月制造业投资累计同比增长9.5%，1月制造业PMI仍在荣枯线以下.11

18年1-12月房地产开发投资同比增长9.5%，新开工增速维持高位.12

19年1月建筑PMI受季节因素影响有所回落，经济承压基建稳增长仍为重要方向13

三、新增专项债限额提前下达，政府资金到位时间或早于预期助基建投资增速回升...15

信用与融资：利率继续下行，2019年新增专项债将大幅提升...15

成本端：水泥价格保持高位，钢铁价格继续回落..17

四、PPP项目落地率稳步提升，未来有望逐渐规范化..17

五、“一带一路”工程新签合同额占对外承包工程比重逐渐提升，已超过50%.19

六、行业观点及重点公司..20

风险提示...22