2019 年前 11 个月中信电子元器件行业一级指数上涨 54.6%，在所有的 29 个一级行业指数中排名第 2，大幅跑赢沪深 300、中小板和创业板指数 27.4、25.0 和 22.5 个百分点，扭转 2018 年颓势。2019 年的上行基本可以总结为主题投资带来的估值提升，上半年的估值修复以及三季度旺季来临后基本面的变化部分支持了估值进一步提升，科技主题投资在宏观经济相对较为薄弱的情况下，成为市场短期的共识。

一、核心投资逻辑：寻找主题盛宴后的兑现机会.. 6

二、5G 时代来临，寻找产品确定性... 7

（一）5G 带来的智能手机换机预期，核心厂商恢复元气 ... 8

（二）可穿戴设备更值得期待，产品分层关注龙头 .. 11

三、国产化趋势，寻找供应链确定性 ... 14

（一）国产化政策推动以来，封测竞争力跻身全球可比水平 .. 14

（二）芯片设计投资，研发投入是核心竞争力来源 .. 17

四、贸易争端影响弱化，寻找竞争力确定性 . 20

（一）智能化驱动，安防进入新模式成长 . 20

1、专业安防智能化，龙头企业竞争力提升 . 21

2、视频技术全面渗透，未来成长空间打开 . 22

（二）显示背光需求释放，LED 迎来新上行周期机遇 ... 23

1、小间距产品专业显示市场持续渗透，商业显示应用快速拓展 .. 24

2、Mini/Micro LED 技术演进带动新的需求 . 26

五、行业走势回顾 .. 28

（一）2019 年前11 月走势：估值驱动下的主题行情 . 28

（二）子版块走势：步伐保持基本一致 . 29

（三）业绩基本面：三季度反弹强劲，全年尚存不确定性 ... 29

（四）个股走势 . 30

六、投资建议 ... 32

1、立讯精密：精密制造龙头企业，一线终端厂商的核心供应商 .. 33

2、通富微电：国内封测厂商龙头企业，布局完善受益产业机遇 .. 34

3、全志科技：国内智能硬件SoC 的核心供应商 . 35

4、海康威视：全球安防龙头企业，智能化渗透再启航 . 36

5、奥托电子：金融科技LED 显示双轮驱动 .. 37

七、风险提示 ... 38