科创板开启资本市场市场化新阶段，是注册制改革的试验田。将重塑中国资本市场新生态，打破原有商业模式，倒逼投行模式新突破。在注册制开启的新时代下，投行业务迎来高阶转型战略机遇。投行业务在券商业务体系中扮演龙头牵引角色，是券商业态全面升级的关键突破口，有望成为驱动新时代下证券新龙头崛起的核心竞争力。展望战略崛起方向，量化收入贡献空间，追溯发展转折脉络，前瞻预判变革驱动下的长远路径。我们坚定看好投行前景，预测投行业务收入有望实现5 年4 倍高速腾飞。

全文逻辑脉络 ................ 5

股权时代新周期，投行战略崛起 ....... 6

方向：新经济、新制度、新模式带来投行历史契机 .......... 6

经济新产业，亟需直接融资激活发展动能 ................. 6

市场新制度，注册制改革迎接A 股成人礼 ................. 8

投行新模式，倒逼高阶转型打开成长空间 ................. 9

空间：空间广阔，投行收入有望实现五年4 倍高速腾飞 ... 9

格局：马太效应，头部投行有望实现五年后百亿收入量级 .................. 12

ROE：投行牵引，投行业务有望成为ROE 强势驱动力 .. 13

激荡三十年，回眸投行历史征程 ..... 14

鸿蒙初开时期，“审批制”及“通道制”下蛮荒生长 ....... 14

市场环境：股份制改革迈进，对外开放新时期 ........ 14

政策制度：资本市场初创，审批制及通道制建立 .... 14

投行模式：寻额度、觅通道，投行自主性匮乏 ........ 15

行业格局：监管+地域资源，老牌大券商领先.......... 16

夏商建制时期，股权分置改革和“保荐制”下峥嵘初现 . 17

市场环境：国有企业为支柱，股权分置改革化沉疴 . 17

政策制度：市场化机制萌芽，从通道制到保荐制 .... 18

投行模式：大盘股带大增量，保荐制促自主性 ........ 18

行业格局：国企巨无霸IPO，深耕大项目券商垄断 . 20

春秋战国时期，中小板、创业板崛起投行群雄逐鹿 ........ 21

市场环境：中小企雨后春笋，新技术方兴未艾 ........ 21

政策制度：中小板创业板崛起，市场化曲折前行 .... 22

投行模式：中小项目促新模式，“超募”+“破发”并存 ............. 23

行业格局：“华南四小虎”逆袭，深耕中小PK 深耕大型 ............ 24

汉唐开元时期，多元业务及国际化布局协同并进 ............ 25

市场环境：经济发展新常态，对外开放新阶段 ........ 26

政策制度：“新国九条”定调，行业国际化障碍渐除 ................... 27

投行模式：股债并购亮点纷呈，协同+国际齐头并进 ................... 29

行业格局：承销保荐少常胜，并购重组扭乾坤 ........ 31

投行大变局，打造“投行生态圈”新模式 ........... 33

投行转型：构筑资源整合力，打造投行生态圈 ................ 33

征程启航：科创板开启投资银行精耕细作时代 ................ 36

按图索骥：三大维度捕捉转型中崛起的龙头券商 ............ 38