家庭储能系统的发展趋势是什么？家庭储能系统通常可与分布式光伏发电相结合形 成家庭光储系统。家储系统主要包括电池和逆变器两类产品。（1）从电池趋势上 看，储能电池往更高容量演进。随着居民用电量的增加，每户带电量逐渐提高，电 池可以通过模块化实现系统扩容，同时高压电池成为趋势。（2）从逆变器趋势上 看，适合增量市场的混合逆变器和无需接入电网的离网逆变器需求增加。（3）从终 端产品趋势上看，目前以分体式为主，即电池和逆变器系统搭配使用，后续逐步往 一体机发展。（4）从区域市场趋势看，电网结构和电力市场的不同造成不同区域的 主流产品略有差异。欧洲并网模式为主，美国并离网模式较多，澳洲在探索虚拟电 厂模式。

1、家储产品：向一体机、更高带电量趋势发展 ............................................. 5

1.1 产品：面向存量和增量户用光伏市场的配套需求 .......................................................... 5

1.2 价值量：全系统投资成本近8 万元 ............................................................................... 8

1.3 趋势：高容量电池+混合逆变器+一体机趋势 ................................................................ 9

2、市场空间：分布式光伏超预期+储能渗透率“双β”，预计全球2025 年新增装

机58GWh .................................................................................................... 13

2.1 需求驱动：能源转型迫在眉睫，分布式光伏大超预期 ................................................. 13

2.2 需求驱动：电价+补贴推动储能渗透率提升................................................................. 15

2.3 区域市场：美国、欧洲、澳洲占据主导 ...................................................................... 18

2.3.1 美国：补贴驱动市场需求 18

2.3.2 欧洲：电价上涨，经济性提升 19

2.3.3 澳洲：虚拟电厂拓展收益提高经济性 20

2.4 空间预测：预计2025 年全球家用储能新增装机58.26GWh ....................................... 21

3、行业壁垒：产品和渠道构成壁垒 ............................................................. 23

壁垒1：渠道 .................................................................................................................... 23

壁垒2：产品力 ................................................................................................................ 23

4、电池和PCS 作为核心部件最为受益 ........................................................ 26

4.1 鹏辉能源：锂电全能手，专注储能领域，绑定大客户快速发展 .................................. 26

4.2 派能科技：全球家庭储能龙头，产能扩张，保障交付 ................................................. 27

4.3 博力威：轻型动力+储能两翼齐飞 ............................................................................... 28

4.4 德业股份：传统家电行业切入PCS，渠道能力保障订单量......................................... 30

4.5 阳光电源：PCS 龙头稳固，储能系统能力突出 .......................................................... 31

投资建议 ...................................................................................................... 32

风险提示 ...................................................................................................... 32