1 政府政策提供保障 ...... 4

2 燃料电池汽车：国内外车企积极布局........... 4

2.1 丰田燃料电池汽车规划 . 4

2.2 国内车企布局燃料电池车 ............. 5

3 燃料电池产业链：电堆是核心 ..... 6

3.1 燃料电池产业链 ............ 6

3.2 燃料电池堆是产业链核心.............. 6

4 燃料电池电堆产业链及主要供应商 ............. 7

4.1 电堆产业链分析 ........... 7

4.2 质子交换膜：电堆核心组件 .......... 8

4.3 催化层：低铂用量是趋势............ 10

4.4 扩散层：有望降低生产成本 ....... 10

4.5 双极板：材料有待优化 ............... 11

4 燃料电池电堆成本下降的路径选择 ........ 12

4.1 燃料电池成本下降是必然趋势 ... 12

4.2 燃料电池电堆成本下降路径 ........ 13

5 锂电池产业链映射投资机会 ...... 15

5.1 锂电池产业链投资启示：上游表现最强 ..... 15

5.2 燃料电池产业链机会：锂电池映射投资机会 .............. 16

6.从燃料电池供应链角度选择投资机会 ........ 17

6.1 丰田燃料电池电堆供应链分析 .... 17

6.2 巴拉德燃料电池电堆供应链分析  18

6.3 国内电堆供应链分析 .. 19

7.主要投资策略 ............ 20

8.主要风险 ... 20