铝：环保督查升级、是否采用行政手段去产能仍是关键。我们认为，铝社 会库存持续在 100 万吨以上，虽未大规模增加，但表明上半年铝供过于求 局面已定。环保督查对铝市实际影响有限，是否采用行政手段去产能仍为 关键。建议投资者持有 st 神火（000933）。
钴：4 月 7 日，MB 低级钴涨至 25.5 美元/磅，达到我们此前设定的 25 美 元/磅目标价。我们认为，钴价上涨将继续放缓，短期平稳，中长期仍以上 涨为主。仍看好钴相关标的全年业绩兑现，仍建议持有洛阳钼业（603993）、 格林美（002340）和华友钴业（603799）。

一、投资策略：去产能看好铝、新兴产业看好钴5

二、本周展望：环保督查升级、铝政策去产能持续升温 5

（一）政策：环保督查升级、行政去产能预期升温5

1、环保督查升级、工信部赴山东调研5

2、2013 年开始禁止新增产能、实际增量仍可十分可观6

3、少量关停及推迟产能投放可能性较大7

（二）铝行业：利好电解铝企业、氧化铝企业受益有限8

1、氧化铝下跌、电解铝企业盈利改善8

2、展望：去产能利好电解铝8

三、上周表现：有色行业涨 3.53%跑赢沪深 300、四通新材涨 33.1%领涨9

（一）上周表现有色行业涨 3.53%、锂行业以 7.8%领涨9

（二）四通新材涨 33.1%领涨、寒锐钴业跌 5.0%领跌9

四、重大事件：美国对叙利亚发动军事打击、山东黄金收购巴里克旗下金矿 50%股权10

（一）宏观：美国对叙利亚发动军事打击、特朗普表示将加速基建项目审批时间10

（二）行业：环保部督查京津冀防大气污染、工信部副部长调研山东魏桥10

（三）上市公司：7 家上市公司 2016 年业绩增加、山东黄金收购巴里克旗下金矿 50%股权11

五、有色金属价格及库存13

（一）基本金属：涨跌互现，铅锌下跌超 5% 13

（二）贵金属：金银价格普遍上涨13

（三）小金属：钨钼铋锆价格上涨，稀土回调14

六、风险提示15