经历几番周折，科创板终于迎来了呼声最高的中微公司（目前“已受理”阶段）。半导体设备价值量最高的三部分依次为光刻机、刻蚀设备及薄膜沉积设备，而中微公司则代表我国刻蚀和薄膜沉积设备最高技术水平，是广受国际认可的后起之秀，自主研制出全球领先的等离子体刻蚀机，率先突破国外封锁。2019 年半导体设备行业面临回整，但2020 年将回归高速增长，看好国内半导体设备长期发展。

一、筚路蓝缕—中微公司面面观 ...................... 3

1.1 团队稳定，创始人掌舵 ... 3

1.2 刻蚀机+MOCVD 齐头并进 ... 3

1.3 顺利度过亏损期，收入利润加速提升 .............. 7

二、百川赴海—国产半导体设备之光 ................. 11

2.1 亮点一：立足创新，迎来业绩放量期 ............. 11

2.2 亮点二：率先突围，17 年是国产化元年 ........... 13

2.3 亮点三：客户端得到市场广泛认可 ............... 14

2.4 亮点四：供应端扶持关键供应商 ................. 15

三、革故鼎新—工艺迭代将催生新需求 ............... 15

3.1 面向千亿，进口可替代空间广阔 ................. 15

3.2 工艺迭代将催生新需求 .. 18

3.3 周期性波动不改长期增长趋势 ................... 19

3.4 转移浪潮+国家扶持，半导体设备任重道远 ........ 19

四、未来发展方向及募投项目  20

4.1 两大方向：扩大产品和市场覆盖 ................. 20

4.2 两大募投项目：产能扩张+研发建设 .............. 21

五、A 股产业链上市公司梳理  22

5.1 长川科技：测试设备龙头，拥抱进口替代 ......... 22

5.2 至纯科技：受益产业发展，长期成长潜力值得关注 . 25

5.3 稀缺性标的，有望享受估值溢价 ................. 29