关键词：水泥行业；下半年；投资建议
摘 要：整体而言上半年经营情况有以下几个特点：1、行业需求在回暖；2、煤价下跌带来成本下降效应比较明显；3、行业新增供给在减少，部分区域供需关系改善。
展望下半年，房地产投资和新开工仍处于回升态势，“稳增长”政策有利于基建需求，行业需求仍将保持回暖态势；在这个大背景下，我们看好供需关系好转的华东区域，而且华东地区企业间协同最成熟，有利于增加涨价弹性，9 月以后的涨价值得期待；具体到公司，看好海螺水泥、江西水泥和华新水泥。
目 录：

上半年需求好转，大企业市占率继续提升

      上半年需求好转，上市公司产销量普遍大幅增长

      大型企业市场占有率（行业集中度）进一步提升

受益于煤炭成本下跌，企业盈利2 季度出现向上拐点

      2 季度盈利恢复至2012Q4 水平，企业盈利增速由负转正

      吨收入同比下滑（基数效应），不过成本改善带来盈利改善

上市公司资本开支继续减少

区域市场分化较大

      华东地区：海螺、华新等公司量增价平

      华北地区：冀东水泥、金隅股份量价齐跌

      西北地区（新疆以外）：祁连山、宁夏建材量价齐升

      两广与新疆地区：华润、天山、青松量增价跌

投资建议：维持“买入”评级，看好华东区域