[编者：2018年也许是最漫长的一年。从年初对“新周期"的憧憬到年末“活下去"的呐喊，市场经历了寒暑分明的四季。无论是宏观经济的跌宕起伏、国际政局的波诡云谲，还是金融业的水落石出、新经济的大浪淘沙，2018年的戏剧性都远远超出了任何剧本的想象。

　　过去的一年间，财新一如既往地追踪和记录了时代最鲜明的印迹，不仅包括影响当下的重大事件，也包括在长时段中发挥作用的历史元素。岁末年初，财新编辑精选了各个领域的重点报道，鉴往知来，以飨读者。]

　　【财新网】（记者 陈慧颖）以资管新规推行为标志的金融去杠杆过程，在2018年10月转入稳杠杆阶段。阶段转换的标志，就是央行行长易纲接受《财新周刊》专访时提到的：“多年来，我们一直说`去杠杆'，现在杠杆稳住了，是个重大变化。"

　　在这篇名为“走向高质量发展"的专访中易纲谈到政策叠加对民企的影响、杠杆率结构性改善等问题。

　　当时当日，民企生存状况的问题已经浮出水面。仅在易纲接受专访一周之后，上市公司股权质押全面告急，国务院副总理刘鹤发表谈话，财政部及一行两会连同地方国企，联手推出政策组合为民企纾困。

　　拯救民企，成为下半年最突出的“市场正确"原则，政策是否恰当、效果如何评价，都不及讨论。

　　如果说，“A股暴跌，解药在哪儿"还只是救市合理性的讨论，那“怎样拯救民企"就是去杠杆政策的天问。

　　从“民企众生相"中可以看出，民企融资难成因复杂，在主业亟待升级的情况下，地方政府控杠杆、上游行业供给侧改革、环保社保压力日增，都可能让民企的生存环境恶化。而年初金融去杠杆的进一步推进，叠加美联储加息影响，令高杠杆之上的民企融资难以接续，违约潮起已经示警。及至中美贸易争端发酵，涉及行业众多、进程极不可测，股市暴跌带动股权质押暴雷，最终形成今日的局面。

　　从2015年起，供给侧改革、棚户区改造、做实金融企业股权出资、资管新规收紧影子银行，必须说去杠杆在一些领域已见成效。特别是对安邦这类公司的整顿，今日看极其必要。安邦通过虚假出资，绕开资本充足率监管的底线，疯狂生长。对安邦的重组，已经走到了处置其核心资产成都农商行股权这一步。若没有高层力挽狂澜，今时今日的市场环境下，这样的机构说不定会变成市场黑洞，吞噬无数资金。

　　一个个政策循环中，旧问题被压下去，新问题又浮上来。短期看，中美贸易摩擦这一新因素或可改善。届时去杠杆问题又会重回原点。

　　不想承受去杠杆的痛苦？那就要可以先看看在这个“全民欠钱时代"消费还有多少可以扩张的空间。

　　或许可以寄希望新经济带来增量上的变化，那去看看“备战中的科创板"能给资本市场带来哪些改变。

　　这一切的疑问，都可以在年底密集出台的各项政策和会议精神中找到短期解答。2019年，中国经济将走向何方，我们不妨一起“猜想2019中国经济"