预计行业新业务价值同比下降 14%。尽管疫情缓和使代理人展业逐渐恢复，但我 们认为 3Q 行业新业务价值较 1H 改善幅度有限，这主要由于：1）疫情对居民收 入预期产生负面影响，进而导致需求端短期有所收缩。2）行业重回严格考核和 主动清虚导致代理人规模收缩。今年上半年处于新冠疫情的特殊时期，行业暂时 放松了代理人考核标准，因此低产能代理人并未被淘汰。但随着疫情缓和，行业 重回严格考核、部分公司主动清虚，导致行业代理人规模收缩，我们预计 9M20 上市公司代理人合计规模环比年初有个位数下降。3）部分公司（如中国人寿） 将更多精力转向 2021 年开门红，一定程度上影响了 3Q 销售。