2017Q1行情回顾：估值、仓位新低，业绩增速持续。年初至4月底，传媒板块下跌11.22%，跑输上证综指、深证成指和创业板指。在申万一级行业板块中，传媒板块年初至今跌幅位居第一。截至2017年4月30日，传媒板块整体估值38.37X，高于沪深300（13.04X），低于中小板指（42.46X）和创业板综指（53.41X）。在所有版块中，传媒估值水平排名第14，目前看板块整体依旧处于估值修复期，估值和走势均出现下跌。2016年传媒板块总收入3971.37亿元，同比增长28.72%，归母净利润469.21亿，同比增长21.44%；2017Q1收入949亿，同比增长22.32%，归母净利润120.2亿，同比增长31.8%。营收和净利润增速维持较高水平。

传媒行业 2016 年报回顾：估值、仓位新低，业绩增速持续.....- 6 -

传媒行业年初至今跌幅 11.22%，估值水平进一步回落.....- 6 -

行业维持中高速增长， 2017Q1 利润增速快于收入........- 7 -

游戏和互联网营收利润高增长，影视、营销增速放缓.....- 8 -

商誉占比小幅上升，游戏板块上升最快.......- 9 -

机构仓位持续下降，超配比例创 2013Q1 新低....- 10 -

出版传媒：行业增速回升，业务转型效果初显......- 10 -

影视内容：后并购时代分化加剧，持续关注精品内容.....- 12 -

有线电视网络：营收利润下滑未现逆转，业务亟待转型...- 13 -

营销服务：内容营销大势所趋，龙头股价值突显......- 15 -

网络游戏：行业高速成长、个股分化，紧抓研运一体龙头......- 16 -

互联网：流量红利渐远，高增长与用户储备是王道......- 18 -

投资建议.......- 19 -

风险提示.......- 19 –