交通运输行业运行分析： 受疫情扰动 10 月 CTSI 指数同比仍下降，货 运物流板块高景气不变。 2021 年 10 月： CTSI 指数同比-4.9%。 铁路： 10 月铁路客流量同比-8.84%。 公路： 10 月营业性公路客流同比-42%。 水路： 大宗散运价格高位调整，集运运价立于高水平区间。 航空： 10 月 国内疫情扰动继续抑制民航客流，航空货运市场高景气持续。 物流： 10 月快递业务量同比增 20.8%。 新业态： 10 月网约车订单量 6.92 亿单， 《网络平台道路货运运输经营管理办法》修订在即。

一、受疫情扰动 10 月 CTSI 指数同比仍下降，货运物流板块高景气不变 ........................................................................3
（一） “十三五” 交通运输加快发展，《国家综合立体交通网规划纲要》发布.............................................................3
1. 基础设施网络规模稳居世界前列..................................................................................................................................3
2. 运输服务提质增效降本稳步推进..................................................................................................................................3
3. 交通运输新技术新业态蓬勃发展..................................................................................................................................3
4. 交通运输行业治理体系逐步完善..................................................................................................................................3
（二） 2021 年 10 月 CTSI 指数同比-4.9%，货运物流旺季下高景气逻辑不变 .................................................................4
1. 交通运输与宏观经济发展具有高度相关性..................................................................................................................4
2. 10 月 CTSI 指数同比降-4.9%，货运物流旺季下高景气逻辑不变，国内疫情扰动客运需求承压..........................4
（三）重大事件及政策对交通运输行业的影响分析 ............................................................................................................5
1. iPayLinks 与 ShopExpress 达成战略合作...................................................................................................................5
2. 新冠特效药取得新进展..................................................................................................................................................5
3. 嘉里物流与 My Jet Xpress Airlines 合作................................................................................................................6
4. 民航局叫停“客改货” ..................................................................................................................................................6
5. 美团新增同城快递业务..................................................................................................................................................6
（四）交通运输行业财务预测： 2021 年营收同比增+15.97%，净利润恢复至疫情前 70%...............................................7
1. 行业营收同比增 0.39%，归母净利润同比降 94.68%..................................................................................................7
2. 净资产收益率继续处于合理区间..................................................................................................................................8
3. 行业资产负债结构仍保持合理水平..............................................................................................................................9
4. 交通运输板块营收及净利润预测................................................................................................................................10
二、子行业运行分析： 10 月客运市场继续国内疫情压制，货运市场下半年“旺季更旺” 效应持续............................11
（一）铁路： 10 月国内疫情影响下铁路客运仍承压，铁路货运量维持高位 .................................................................11
（二）公路： 10 月营业性公路客流同比-42%，下半年旺季公路货运高景气延续..........................................................15
（三）水路： 大宗散运价格高位调整，集运运价立于高水平区间 ..................................................................................18
（四）航空： 10 月国内疫情扰动继续抑制民航客流，航空货运市场高景气逻辑不变..................................................20
（五）物流快递： 10 月快递业务量同比增 20.8%， CR8 仍为 80.8 ..................................................................................23
（六）新业态： 10 月网约车订单量 6.92 亿单，《网络平台道路货运运输经营管理办法》修订在即........................25
三、行业面临的问题及建议...............................................................................................................................................27
（一）面临问题......................................................................................................................................................................27
1. 交通基础设施仍存短板，运输效率和服务品质有待提升........................................................................................27
2. 交通运输结构不尽合理，行业能耗和排放压力较大................................................................................................27
3. 部分交通领域改革仍需深化，交通运输新业态管理面临挑战 ................................................................................27
（二）建议对策......................................................................................................................................................................27
1. 加强交通基础设施短板建设，着力提高运输服务品质............................................................................................27
2. 优化交通运输结构，发展绿色智慧交通....................................................................................................................27
3. 持续深化改革创新，包容审慎监管新业态................................................................................................................27
四、交通运输业在资本市场中的发展情况........................................................................................................................2

（一） A 股交通运输上市公司发展情况...............................................................................................................................28
（二）交通运输行业估值水平分析......................................................................................................................................28
1.国内交通运输行业估值分析..........................................................................................................................................28
2.与市场相比，行业估值水平中等偏低..........................................................................................................................28
3.与国外（境外）估值比较..............................................................................................................................................29
（三）国内外重点公司分析比较..........................................................................................................................................29
五、投资建议......................................................................................................................................................................33
（一）最新观点： “客改货” 政策调整利好跨境物流，新格局下快递龙头迎来价值重估...........................................33
（二）核心组合......................................................................................................................................................................34
（三）核心组合表现..............................................................................................................................................................34
六、风险提示......................................................................................................................................................................35