在供给侧改革和环保督察的共同推动之下，过去几年化工行业产能过剩现象基本缓解，行业从去年开始进入新一轮产能周期。在国内经济增速放慢以及经济结构发生转型的大背景之下，化工行业下一轮产能投放将更有针对性，主要以解决产业瓶颈和服务科技创新为主要目的。针对化工产业链的上中下游的产业瓶颈，我们分别指出了勘探油服、民营炼化、化工新材料等投资主线，而化工产业链中的服务环节则建议关注危化品物流运输和化工材料解决方案商。

基础化工行业2019 年整体总结.. 5

全年处于主动去库存阶段，上市公司整体利润同比继续下滑. 5

产业链内部利润向下游环节转移，塑料和橡胶板块表现更为突出... 8

行情表现低迷，公募机构配置仓位持续下降... 10

2020 年行业投资策略观点：突破产业瓶颈，服务科技创新... 14

景气下滑阶段，产业链下游环节业绩相对表现更好. 14

化工行业当前的投资大逻辑仍在“产业去瓶颈”和“服务科技创新” ... 14

投资主线一：油服行业迎大周期，政策推动油气资本支出提升. 15

油服业绩与三桶油上游资本开支预期挂钩. 15

政策推动三桶油上游资本开支力度提升. 16

我国深层、深水和非常规油气开采潜力大. 19

重点推荐：中海油服，海油工程... 20

投资主线二：民营炼化龙头业绩增长确定性强.. 22

石油化工原材料稀缺，国内进口替代趋势持续... 22

原油两权向民企开放，民营炼化企业快速成长... 25

持续关注大炼化项目投产，业绩增长确定性强... 27

投资主线三：创新产业链的化学新材料... 31

锂电池产业链重点关注隔膜、铝制膜和正负极材料. 31

电子化学品行业重点关注光刻胶和平板显示材料.. 34

特种新材料中关注碳纤维、胶黏剂和环保降解材料. 37

投资主线四：逐渐兴起的化工科技服务行业.. 43

化工物流服务市场广阔，潜力巨大.. 43

化工新材料解决方案商未来将是重要的化工技术应用服务提供者. 45

附表一：国信化工重点关注产品价格及同比涨幅. 47

附表二：重点公司盈利预测及估值.. 50

国信证券投资评级... 51

分析师承诺. 51

风险提示.. 51

证券投资咨询业务的说明. 51