关键词：家电；2012；投资策略
摘 要：统计局数据显示，2012年1-3月，我国家用电力器具行业累计实现营业收入2,269亿元，同比增长2.24%；利润总额92亿元，同比增长24.25%。而去年同期，营业收入和利润总额同比分别增长30.43%和8.34%。2012年一季度，受房地产调控、家电政策退出以及海外需求下滑影响，家电行业收入增速明显放缓，但由于铜等主要原材料价格同比出现较大幅度下降，行业毛利率同比提升0.99个百分点，至14.58%，使得行业利润总额增速高于去年同期水平。
目 录：

1. 2012年上半年运行情况回顾

1.1家电行业收入增速显著放缓，上市公司收入下降

1.2各子行业运行情况回顾

1.2.1白电各产品内销量全面下降，上市公司毛利率和净利率上升

1.2.2黑电板块净利润未能延续2011年的增长态势

1.2.3小家电行业收入和净利润下降，利润率水平维持高位

1.2.4主要厨电产品销量下降，上市公司收入和净利润保持平稳增长

1.3行业整体估值低于历史平均，各子行业估值分化严重

2.家电行业2012下半年展望

2.1行业正面因素

2.1.1消费升级为行业持续增长提供动力

2.1.2保障房建设对家电产品的需求有望于2012下半年释放

2.1.3成本压力有所缓解

2.2行业负面因素

2.2.1下半年房地产销售情况有望出现好转

2.2.2节能补贴新政出台，对冲三大政策退出效应

2.2.3海外需求短期难以出现较大反弹

3.行业投资策略：遵循防御+题材与节能补贴政策两条主线

3.1以防御为主，把握题材个股

3.2寻找家电节能补贴政策中最为受益的个股