当前时点，火电利用小时和上网电价均存在缓慢回升的预期。目前动力煤价格虽有所反弹，但相关政策力控煤价回归绿色区间，

全年煤价中枢仍有望下行。我们判断2018 年火电业绩反转，重点推荐华电国际，建议重点关注华能国际。水电方面，我们依然

重点推荐国投电力、川投能源，主要是因为雅砻江中游有明确的装机增长，公司未来有望获得更加稳定充沛的现金流。此外我们

持续看好重庆电改为三峡水利带来的拓展机遇，四网融合及三峡电入渝将极大地提升公司的盈利能力。新能源方面，我们看好配

额制正式落地后进一步促进新能源消纳，建议关注最受益于三北地区弃风改善的大唐新能源（1798.HK）和在建风电机组稳健增

长、未来拓展空间广阔的福能股份。

投资要点及重点公司盈利预测 ....... 4

投资要点及重点公司推荐 ....... 4

重点公司盈利预测 .... 5

电力及公用事业2018 年5 月回顾与预测 .... 6

18 年5 月电力公用板块跑输大盘，估值仍保持较低水平  6

个股表现 ..... 8

煤炭期现价差扩大 ...........11

期货煤价上升，期现价差扩大 .............11

港口库存环比上升，同比下跌 ............ 12

沿海电厂库存小幅回落 ......... 12

电厂煤耗整体环比稳中有增 . 13

天然气消费量维持高增长，进口LNG 价格继续上升 ............ 14

天然气消费量维持高增长 ..... 14

全国天然气产量增长4.9% .... 14

全国天然气进口大幅增长41.2% ......... 15

进口LNG 价格上升，国际期现货价格环比微涨 ............ 15

公司动态点评汇总 .......... 17

粤电力A：火电盈利有望反转，新能源业务逐渐发力 ... 17

深圳燃气： 售气量增速符合预期，期待LNG 储运站落地 ........ 18

广州发展：整体经营平稳，关注配售电布局进程 ........... 19

川投能源：业绩依赖雅砻江，新兴产业待成长 20

长江电力：主营业务稳健，积极布局产业链.... 21

行业要闻点评 ... 22

煤价下行预期强烈，推动电力板块上涨 ........... 22

气价改革更进一步，上游企业有望受益 ........... 22