继续推荐关注高股息煤炭股。煤炭目前是中信一级行业中股息率 最高的行业，年报季以及平煤股份的分红方案刺激下，推荐行业 内高股息标的。推荐标的：中国神华、陕西煤业、盘江股份、露 天煤业。受益标的：平煤股份。

1. 行业价格及规模指标...5

1.1. 工业增加值：采矿业 1-2 月同比-6.5%，受疫情影响小 ...........5

1.2. 价格：动力煤、焦煤 2 月环比回升，焦炭 2 月环比下降..........5

2. 供给端：1-2 月国内产量同比下降，进口同比上涨 ........8

2.1. 国内煤炭产量：疫情影响下 1-2 月同比-6.3% .............8

2.2. 进口煤量：1-2 月同比+33% ..9

3. 需求端：1-2 月火电发电量-8.9%，固定资产投资-25% 10

3.1. 电力：1-2 月火电发电量同比-8.9% 10

3.2. 投资：1-2 月基建、制造业投资-30+%，地产投资-16% ..........12

3.3. 钢铁：1-2 月粗钢/生铁产量同比+3.1%，钢材-3.4% 13

3.4. 建材：1-2 月水泥产量-30%，与投资下降幅度基本匹配.........14

4. 运输及库存：大秦线 2 月日均运量同比-28% ...14

5. 风险提示.......16