房地产行业存量社融占比 22%，新增社融占比 45%。我们估算在存量 社会融资规模 165万亿中，房地产行业占比约 22%：1）国内贷款余额 115 万亿中，房地产贷款余额 30 万亿占 26%，其中居民住房贷款余额 20 万亿占 18%；2）直接融资余额 24 万亿中，房企债券净偿还余额 2 万亿占 10%； 3）表外融资余额 26万亿中，估算房地产行业投向占 16%。 2016 年随着楼市销售投资两旺，我们测算新增房地产行业融资额占比 社融规模增至 45%，其中：新增按揭贷款增长 87%，占比增至 39%；债 券净融资额增长 74%，占比增至 32%。2017年前 9月，虽然名义上按揭 贷款占比下降，但由于居民部门短债暴增，新增贷款占比仍高达 50%

房地产周期与产业链5
房地产行业融资拆解 6
货币供应和社会融资概述6

社会融资规模拆解8

房地产行业融资占比估算12
房地产金融趋势分析与预测14
房地产金融趋势分析14

房地产金融趋势预测18
投资建议24