工系股东助力增产能调结构。华锦股份是中国兵器集团旗下唯一的炼化上市平台。2015 年以

来，通过受让49%的振华海外石油公司收益权、并表华锦集团旗下北方沥青公司、引入振华石

油成为公司第二大股东等一系列交易安排，使公司获得了兵器集团旗下优质的炼化盈利资产。

投资聚焦 .............. 1

公司分析 .............. 2

一、历史沿革 .............................. 2

二、公司所处产业链 .................. 3

三、主营业务 .............................. 6

四、振华石油原油收益权业务稳健......................... 13

行业景气度与价格趋势预判 ............. 16

一、炼化行业景气回升 ............ 16

二、成本价格变化趋势 ............ 16

二、核心产品价格和供需分析  19

盈利预测、估值与投资评级 ............. 29

华锦股份估值 ............................ 29

风险因素 ............ 32