【新能源汽车】前三季度电芯环节整体盈利能力较好，龙头公司受益于原材料价格下行及市占率提升，利润实现大幅增长。中上游行业利润逐步向下游转移，以钴为代表的公司盈利能力或将见底。重点推荐已进入海外供应链的龙头标的：当升科技、华友钴业、恩捷股份、宁德时代、道氏技术、天齐锂业。【新能源发电】风电、光伏板块业绩均实现了稳步增长，光伏板块经营活动现金流由负转正，风电行业现金流同比也实现大幅增长。行业毛利率均基本持平，行业净利率均实现攀升。风电板块受益于风电抢装和弃风率改善，光伏行业受益于海外需求的高增长，两者均处于景气周期。重点推荐行业龙头：金风科技、天能重工、晶盛机电、隆基股份。

一、新能源车产业链盈利能力仍处于下行阶段 ..................................... 3

二、电芯环节承接上游利润转移 ........................................................................ 5

（一）、中上游利润同比下滑，电芯环节利润同比上行 ................................................... 5

（二）、电芯现金流持续改善，上游、中游和整车板块加大投资力度 .... 6

三、风电、光伏板块现金流明显改善，处于行业景气周期 ...................... 7

四、投资建议 ..................................................................................................................................................... 9

五、风险提示 ................................................................................................................................................... 10

附录：业绩汇总 ............................................................................................................................................... 11