面对复杂的国内外经济环境，我国及时调整宏观经济政策。积极的财政政策要更积极，要加大减税降费力度，建立国家融资担保机制，发行1.35 亿元地方转向债，支持平台公司合理融资需求。同时，货币政策也由稳健中性向松紧适度转变，流动性从“基本稳定”向“合理稳定”转变，定向降准开启定向宽松，下半年货币政策或将走向宽松。备受市场关注的金融去杠杆也开始转向，从全面金融去杠杆向结构性去杠杆和稳杠杆转变，金融去杠杆对市场和行业的冲击和影响减弱。

1. 核心观点：行业逻辑悄然变化，助力建筑行情演绎 ....... 5

1.1. 行业逻辑悄然变化：从“去杠杆”到“稳杠杆”，建筑行业磐涅重生 ... 5

1.2. 建筑行业核心观点：财政积极信用改善，助力建筑行情演绎 7

2. 政策变化：财政积极货币宽松，金融去杠杆将转向 ....... 8

2.1. 积极的财政政策更加积极，发行地方债增强平台融资能力 ... 8

2.2. 货币政策松紧适度，定向宽松基本定调 ...... 11

2.3. 金融监管政策：从“去杠杆”到“结构化去杠杆”，再到“稳杠杆” ...... 13

2.4. PPP 政策：PPP 条例有望出台，规范整顿有望迎来“新生” .... 13

3. 稳增长带动基建企稳回升，建筑公司业绩有望提速 ..... 14

3.1. 稳增长带动基建投资增速企稳回升，生态环境建设迎来机遇...... 14

3.2. 建筑行业景气度依旧，行业集中度迅速提升 ....... 15

3.3. 建筑板块业绩逐季提升，行业集中度迅速提升 ... 16

4. 稳增长带来行业机遇，政策业绩驱动估值提升 ..... 21

4.1. 稳增长带来估值修复机会，基建板块一马当先 ... 21

4.2. 政策业绩驱动估值提升，看好下半年建筑行情 ... 22

4.3. 政策驱动业绩为王，四条主线布局 ...... 22

5. 风险提示 ....... 23