受腾冲口岸封关、贸易摩擦等影响稀土价格大涨，磁性材料（申万）2019 年初至 6 月 7 日涨幅约 79%，排名第一；稀土（申万）涨幅约53%，位列第二；另一方面，锂（申万）下跌约 5%，排名垫底。能源金属锂钴的商品现货价格与对应权益资产继续回调，行业仍面临阶段性调整。

2019 下半年投资策略：拥抱避险资产...5

全球经济表现低迷，贸易局势扑朔迷离...5

行情&价格复盘：稀土价格领涨，稀土永磁板块独领风骚...6

黄金：美国经济见顶回落，黄金价格开启上涨..8

美联储降息预期加强，美国实际利率持续下行.8

美元指数有望边际走弱，美股或面临调整压力.9

美国经济见顶日益显现，黄金价格趋势上涨指日可待.10

龙头企业加快并购重组，中国企业坚持“走出去”战略..11

铜：宏观面与基本面的博弈，价格维持底部震荡...12

中国冶炼产能逐步释放，关注废铜对供给的扰动..12

宏观预期压制需求表现，中国需求增速明显放缓..14

供需维持紧平衡，成本抬升对价格形成底部支撑..15

铝：供给低预期叠加需求弱复苏，支撑铝价震荡抬升..16

盈利压缩压制产能释放，产量整体增长乏力...17

需求呈现弱复苏，社会库存加速去化..19

企业盈利边际改善，供需修复支撑价格震荡抬升..20

钛材：景气为王，龙头当道..22

高端需求占比稳步提升，重点关注航空钛材需求放量.22

环保加码、供需修复有望支撑钛材价格温和上行..22

龙头企业竞争优势凸显，积极预期业绩的进一步释放.23

稀土：产业政策主导全年国内市场，预计下半年稀土价格将维持上行趋势...24

中国仍占据主导，海外逐步上量带来新变化...24

多因素共振催化供需边际收紧，预计2019 下半年国内轻、重稀土价格仍将维持上行趋势.25

磁材：全球电动化带来高端需求稳步提升，原材料涨价催化景气拐点提前来临.28

海外电动车市场销售放量，高端磁材需求逻辑逐步验证...28

龙头厂商重塑行业格局，原材料涨价带来景气度回升.30

锂：下跌趋势有所放缓，静待价格继续磨底.32

锂盐下跌速度放缓，氢氧化锂溢价缩窄.32

矿价承压前行，锂盐厂成本改善...34

补贴退坡压制上游议价能力，下半年锂盐价格持续承压...35