美国对国内 2000 亿美元商品加征关税的税率从去年的 10%上调至今年的 25%，对于从去年开始需求就逐渐下滑的电子行业更是雪上加霜。此外国内供应链再次被扼住咽喉，从去年的“中兴禁售令”发展为今年的“华为被列入实体名单”，上游半导体关键器件受制于人是国内科技产业发展过程中面临的严峻问题，未来加大关键技术的自主研发将成为国家产业政策扶持的重中之重。

1.半导体：外部环境趋严，关注国产化进程加速 ... 6

1.1.全球半导体市场增长放缓 .. 6

1.2.政策扶持力度加大，国产化进程加速 ... 8

1.3.投资建议 . 13

2.消费电子：关注创新零部件增长及IOT 产品的爆发 .. 14

2.1.智能手机需求持续下滑，关注创新零部件增长 ... 14

2.2.智能硬件新品类快速增长，关注模组厂横纵整合趋势 ... 17

2.3.投资建议 . 19

3.LED：上游下行周期延续，关注下游成长领域 ... 19

3.1.LED 芯片：需求端增长乏力，供给端产能集中趋势放缓 ... 19

3.2.小间距势头依旧，未来渗透率有望进一步提高 ... 21

3.3.投资建议 . 22

4.PCB：产能持续转移，通信PCB 和IC 载板潜力大 ... 22

4.1.从全球来看：PCB 市场稳定发展，中国产值占比持续提升 .. 22

4.2.从中国来看：行业整体集中度提升，通信PCB 景气度最高 . 24

4.3.IC 载板：“高端”的PCB，国产替代刚刚开始 ... 31

4.4.投资建议 . 32

5.总结. 33

5.1.各板块盈利预测 . 33

5.2.标的推荐 . 34

6.风险提示 .. 35