鉴于中美贸易纠纷持续带来不确定性、市场风险偏好下行，港股信息科技板块短期将延续盘整态势；伴随下半年传统需求旺季来临、5G 等新产品拉货动能逐步显现，行业整体季度环比改善趋势确立、下一轮景气周期逐步蓄力有助于市场信心恢复，有望驱动板块结构性上涨机会。

1、 短期延续盘整态势，下半年迎接结构性上涨行情 . 5

1.1、 景气上行趋势逐渐明朗，业绩重回快速成长轨道 .............. 5

1.2、 估值洼地优势依旧存在 ........ 6

1.2.1、 港股科技各子板块业绩成长性及估值对比 ............... 6

1.2.2、 三地市场核心子板块业绩及估值对比 ...................... 6

2、 消费电子：国产供应链出货仍有保障，创新渗透+份额重分配驱动结构性改善 .. 8

2.1、 国产品牌此消彼长，供应链出货波动较为缓和 .................. 8

2.2、 短期内重大创新乏善可陈，以高端应用规格升级或向下渗透为主 ............ 9

2.3、 等待2020 年5G 换机潮，IoT 放量开启新成长周期 ........ 12

2.4、 供应链洗牌期的投资建议 ... 13

3、 半导体：季节反弹趋势确定，国产替代有助中长期盈利改善及估值提振 ......... 14

3.1、 2019 年周期性调整为主基调，一二三线阵营表现有所分化 ................... 14

3.2、 晶圆代工行业于2Q19 迎接季节性回暖 .... 14

3.3、 国产替代趋势明确，产业链协同快速成长  15

3.4、 5G 时代挑战与机遇并存，手机核心芯片制程要求更高，IoT 时代成熟节点应用多 ...... 15

3.5、 季节性反弹前夕的投资建议 ...................... 15

4、 通信：19-20 年5G 建设仍将稳步推进，行业景气度上行趋势不变 .................. 17

4.1、 铁塔租赁：独家垄断绝对受益，持续平稳增长可期 ......... 18

4.2、 网络承建：中通服一家独大，成长确定性高然弹性有限 . 18

4.3、 天线射频：受益时序早且弹性高，天馈一体化带来产业链格局重塑机会 ...................... 18

4.4、 光器件：有源器件受益程度高于无源，高速光模块是高成长亮点 .......... 19

4.5、 5G 启动元年的投资建议 .... 20

5、 软件服务：中小企业IT 支出紧缩，聚焦大客户及云转型机会 ... 21

5.1、 2019 年全球IT 支出放缓，企业软件景气度最高 ............. 21

5.2、 全球IaaS 格局趋于稳定，中国市场仍在加速整合 .......... 21

5.3、 国内SaaS 发展滞后于IaaS，中小企业享受行业成长红利 .................... 22

5.4、 传统企业转型SaaS 进程加快，2019 年有望进入发展快车道................ 22

5.5、 景气度回落时期的投资建议 ...................... 23