沙发行业进入门槛不高，导致沙发行业集中度低、竞争激烈。根据我们的测算，中国沙发行业CR3约为10.55%，远不及美国。随着人们生活水平的提高，更多的消费者将选择更具品牌知名度的大型企业的产品。未来行业的整稳回升，二手房市场成交也持续火爆，带来沙发行业收入增长。除此之外，城镇化的加速实现也对扩大消费需求、稳定房地产市场具有重要意义，促进沙发行业持续发展。另外，随着80后、90后的年轻人步入适婚年龄，沙发消费群体转移至80/90后，沙发产品更新周期或将因年轻消费者对美观以及个性化等因素的追求而缩短，加速产品更新换代。

1. 本文逻辑 ..... 5

1.1 中国沙发行业内外销需求强劲，新旧房装修、消费升级、城镇化加速持续为沙发

市场注入新活力 .............. 5

1.2 功能沙发国内市场渗透率低，发展空间大，有望成为新的消费增长点................ 5

1.3 沙发行业集中度低，未来行业整合不可避免 .......... 5

1.4 顾家、敏华等沙发行业龙头各具优势，未来将持续发展 .............. 5

2. 沙发市场内外销需求强劲，功能沙发将引领新消费潮流 . 6

2.1 国内沙发行业起步于20 世纪50 年代，发展速度快 ..................... 6

2.1.1 沙发产品介绍 ........ 6

2.1.2 国内沙发行业正式起步于20 世纪50 年代 ......... 7

2.1.3 产业链上下游涉及木材、海绵、皮革等多个行业 ...................... 7

2.2 需求端：内外销需求强劲，功能沙发将成为新消费增长点 ........... 8

2.2.1 行业优势：沙发行业空间大，内外销需求强劲 ... 8

2.2.2 房地产市场发展加快，需求不断扩大.................. 9

2.2.3 城镇化进程脚步加快，政策环境促使市场规模增大 ................. 10

2.2.4 消费升级：消费者对沙发美观需求提升加速产品更新换代 ...... 10

2.2.5 功能沙发渗透率低，有望引领新一轮沙发消费潮流 ................. 11

2.3 供给端：集中度低，竞争激烈，未来行业整合不可避免 ............ 13

3. 顾家、敏华、左右、华达利：沙发行业龙头品牌 .......... 14

3.1 顾家家居：渠道、产品优势显著，多品类运营展空间 ................. 14

3.1.1 经过三十余年发展公司已成长为软体家具产业龙头上市公司 ... 14

3.1.2 公司主营软体家具类产品，产品品类齐全 ........ 15

3.1.3 生产营销多点发力，境内境外齐头并进 ............ 16

3.1.4 产品外延提升客单价，一站式服务展空间 ........ 23

3.2 敏华控股：头等品质开拓内销，渠道优化助力扩张 .................... 25

3.2.1 敏华控股：功能沙发领导者 ....... 25

3.2.2 集合资源发展强势产品，运用优势迅速扩张 ..... 26

3.2.3 海内外市场齐开拓，争做全球家具领导者 ........ 29

3.2.4 自建物流体系，节约成本把控品质 ................... 29

3.2.5 产能增速加快，研发生产销售一条龙管理 ........ 30

3.2.6 渠道拓展优化，线上线下一体化  31

3.3 左右家私：产品品质化、渠道升级，巩固沙发龙头地位 ............ 33

3.3.1 专做现代时尚沙发，追求产品品质化................ 34

3.3.2 线上线下渠道优化：线下渠道下沉，线上加强渠道布局 ......... 35

3.4 华达利：宜华华达利优势互补，实现业务全面升级 .................... 36

3.4.1 沙发行业龙头华达利自身优势显著 ................... 36

3.4.2 宜华收购华达利，优势互补，实现业务全面升级 .................... 36

4. 风险提示 ... 36