5 月份挖机行业同比增速放缓转负，基本符合市场预期，龙头企业三一、徐工同比增速为14.52%、10.64%，超市场预期。2019 年前5 个月挖机行业累计销量创历史新高。从吨位结构来看，5 月大挖同比+9.12%，表现亮眼，我们判断主要是因为煤炭、非金属矿山开采拉动所致。

1 行业整体：5 月份挖机行业增速放缓转负，大挖表现亮眼 ...... 5

1.1 5 月份挖机销量增速放缓转负，符合市场预期 ................ 5

1.2 受益于矿山开采，5 月份大挖同比增速显著高于行业整体 ................... 6

2 市场格局：内资龙头市占率提升飞速 .................. 9

2.1 行业集中度继续提升，国产品牌占比进一步提升 ........... 9

2.2 龙头企业：三一、徐工表现超预期，增速继续领跑行业 .................... 10

2.2.1 三一重工：市占率稳居第一，中大挖占比提升明显 .................... 10

2.2.2 徐工机械：市占率超越卡特，位居行业第二 ......... 11

3 出口市场：出口占比逐步提升，且以中挖为主，三一出口销量占行业超三成 ................. 12

4 全年展望及投资建议 ..................... 14

5 风险提示 .................. 15