10 月，钢铁板块下跌 4.06%，沪深 300 上涨 4.44%。10 月钢铁板块表现较差，主要是市场看空后续盈利，及国庆节、大会期间建筑施工终端偏弱。10 月，钢材吨钢毛利继续上行，板卷利润上涨较多。10 月底，唐山限产方案公布，明确限产以高炉完全停产的方式或采用对高炉实施部分时间段停产的方式进行，有利于限产执行到位。采暖季限产区域热卷、带钢产能在全国占比更高，限产对卷板供给影响较大，且卷板下游行业如汽车进入旺季，需求旺盛，板材供需缺口将会拉大，看好采暖季期间卷板盈利上行。今年，南北钢材差价提前出现，预计冬季仍将持续，南方钢企在成材、原材料运距上占优，加上采暖季卷板盈利仍有扩大空间，推荐关注南方板卷钢企。从估值等角度考虑，标的上继续推荐关注*ST 华菱(000932)、新钢股份(600782)、南钢股份(600282)等。

一、月度观点：继续看好四季度板材盈利..... 5

1.1. 行业观点：继续看好四季度板材盈利..... 5

1.2. 行业新闻：唐山市采暖季钢铁行业错峰生产方案出台........ 6

1.3. 公司新闻：多钢企三季报业绩亮眼..... 7

二、10 月吨钢毛利上升........ 8

2.1 10 月螺纹钢价格走弱..... 8

2.2 10 月铁矿石价格下跌.... 10

2.3 10 月吨钢毛利现上涨..... 12

三、10 月 PMI 达 51.6%，环比回落 0.8 个百分点......... 14

3.1 钢厂产量略有下降........ 14

3.2 社会库存同比小幅增长...... 19

3.3 10 月 PMI 环比回落 0.8 个百分点........ 20

风险提示........ 25