受 2018 年国内房地产、基建投资下行压力大降低需求预期、在高利润刺激下有色金属供应开始逐步释放，以及 2017 年一季度高基数的影响下，有色金属价格的上涨势头有所减弱。虽然有色金属行业 2018Q1业绩增速大幅下滑，但利润增速仍然维持在高位，韧劲十足。有色金属行业 2018Q1 营业收入同比增长 15.43%，业绩同比增长 56.52%。

一、有色金属行业2017 年年报及2018 年一季报业绩概览.2

（一）业绩增速持续高位，盈利韧性或验证..2

（二）业绩分布呈现行业多数上市公司大幅增长态势.2

二、有色金属行业2017 年报&2018 年一季报业绩分析：ROE 环比反弹，盈利能力持续高位，现金流大幅改善.5

（一）收入与业绩增速环比有所下滑，绝对增速仍在高位..5

（二）有色金属行业整体ROE 维持高水平.7

（三）销售利润率提升是ROE 环比反弹的主要原因...8

（四）费用率的下降是销售利润率上行的主要因素..9

（五）有色金属价格下跌造成2018Q1 毛利率下滑.10

（六）行业库存占资产比与库存周转天数环比持续回升.11

（七）行业现金流状况提升.13

（八）估值处于历史平均水平...15

三、投资策略..17

四、风险提示..18