2023 年5 月A 股月初冲高后持续回落，市场指数集体收跌，中证1000 和中证500 较为抗跌，月度涨跌幅分别为-2.4%和-3.1%。“五一”节后银行强势上行，带动沪指一度突破3400 点。此后多方利空因素扰动，A 股月内持续回落：国内通胀、信贷、经济与工业企业数据均表现疲弱，人民币汇率跌破7.0 关口，从基本面制约A 股表现；美国债务上限谈判进程反复，北上资金由净流入转为大幅净流出，海外因素也造成一定扰动。2023 年5 月A 股市场热度降温，日均成交额、换手率均回落：A 股月度日均成交额9274.96 亿元，较上月环比回落18.61%；日均换手率1.09%，较上月环比回落0.04 个百分点。

一、上月市场回顾 .................................................................................................................................................. 3
1.1 5 月市场冲高回落，市场指数集体收跌 ........................................................................................................ 3
1.2 科技和上游资源占优，公用事业、电子、通信领涨 ...................................................................................... 4
二、细分行业推荐 .................................................................................................................................................. 6
2.1 通信设备：AIGC 推动算力扩张，政策重视智能算力建设 .............................................................................. 6
2.2 游戏：游戏版号发放常态化，AI 赋能行业创新提效 ..................................................................................... 6
2.3 装修建材：逆周期政策现积极信号，装修建材23Q1 业绩弹性强 ................................................................... 7
2.4 白色家电：房地产竣工端延续复苏，白电业绩23Q1 稳定增长 ...................................................................... 7
2.5 中药：政策顶层设计不断完善，业绩稳增拓宽估值空间 ............................................................................... 8
三、多维行业比较 .................................................................................................................................................. 9
3.1 自上而下行业轮动：“货币－信用－实体”框架指向科技与消费风格占优 ...................................................... 9
3.2 分析师预测修正组合（MAF）：电力及公用事业、纺织服装、食品饮料 ......................................................... 10
3.3 PE-G 匹配行业组合：电子、汽车、美容护理、食品饮料 .............................................................................. 11
3.4 多维行业比较小结 .................................................................................................................................... 12
风险提示 .............................................................................................................................................................. 12