经过两年的改造，泰达宏利的投研体系显著升级。对于2018年，王彦杰表示，将继续打磨泰达宏利的投研体系，重点做好四件事。

　　中国证券报：你上任后对泰达宏利的投研体系进行改造的思路的什么?

　　王彦杰：投研体系改造的核心有七个方面。第一，从以交易为导向，升级至以投资为导向;第二，从重视择时、主题投资，到重视中长期投资;第三，从易重仓某一行业或某几只个股，到强调行业分散、个股分散的分散化投资;第四，从重视风格切换，到侧重于基金经理风格稳定，不同基金经理互相之间保持差异化;第五，从仓位变动较为频繁，到不做仓位管理，降低换手率;第六，从寻找成长潜力，到寻找稳定回报，搭配适当交易;第七，从权威式管理，过渡到开放式管理。

　　目前来看，泰达宏利的投研体系具有很多特色。一是风格、管理、研究和投资的多元化，可以看到，我们公司现在的权益类产品风格是多元的，在大盘、中盘、小盘、保守、平衡、积极这些维度都有覆盖;二是基金经理的投资风格稳定，在尊重基金合同和业绩比较基准的基础上，基金和基金经理的风格是固定的;三是投资流程、投资理念以及基金经理与其管理的基金风格统一，合适的基金交给适合的基金经理，我们还有统一的投资流程来保证团队运作的协调和投研的稳定。

　　中国证券报：经过两年的改造，泰达宏利的投研体系已初见成效，下一步计划在哪些方面继续发力?

　　王彦杰：2018年，我们将继续发力以下四个方面。第一，加强对现金流量表和资产负债表的分析。以前，做固定收益研究的人更重视这两个表，做权益研究的人更看中损益表。去年开始，一些上市公司财报出现问题，导致“踩雷"事件时有发生，所以加强对现金流量和资产负债的研究十分必要。一方面，我们将通过量化的方式，检查现金流恶化的状况;另一方面，研究资产负债表，关注应收账款等项目的变化，并进行纵向和横向比较。我们已经用这种方法，逐渐剔除有潜在问题的公司。

　　第二，更加重视股票的流动性。2017年，A股中部分股票交易量较少。股票流动性不足，有可能大幅增加交易成本，对大资金而言更是如此。例如一只10元的股票，你觉得被低估并买入，但因为流动性不足，建仓之后成本可能就是12元了;等它如期涨到15元，但你可能以13元的价格才能卖出。所以，股票流动性问题必须高度重视。

　　第三，积极布局养老产品，进一步强化资产配置能力。泰达宏利的外方股东是海外最大的目标风险基金管理者，管理规模超过1000亿美元。现在泰达宏利基金已经在国内首批推出公募FOF产品，养老目标基金也在按计划准备，这将给公司带来很大的发展空间。公司的量化资产配置能力已经在FOF产品上面得到很好体现。

　　第四，进一步增强固定收益投资实力。与很多基金公司中信用分析隶属于债券投资部门的情况不同，2017年，泰达宏利成立了独立的信用研究部，与固定收益部平行。主要目的在于真正做到信用分析的独立性。

　　在我们看来，债券投资的逻辑是自下而上的。这是因为对于固定收益投资来说，越往“上"，共识往往越高。但是，对于每一只新发的债券，市场的认识就有很大不同，只有在“下"这端做好研究，才有机会获得超额收益。所以，我们决心增强信用部门实力，扩充人员配置，让我们自下而上的投资方法进一步落实和强化。

　　中国证券报：泰达宏利在权益投资方面也是坚持自下而上的，原因是什么?

　　王彦杰：我觉得，“自下而上"和“自上而下"这两种方法并没有好坏之分。只是相对来说，在权益投资方面，自上而下更难把控，因为一个市场的复杂程度与一个公司的复杂程度是完全不同的。市场当中的变数非常多，即使掌握了一些关键因素，还是可能出现意外。如果将相同的时间花在对具体公司的研究上，则能够做到更有把握。因此，我希望整个投研体系呈正三角形的配置，越往“下"花越多时间，真正找到行业当中价值被低估的股票。