国际：7 月海外大包粉价格结束连续2 个月的下滑，环比和同比均出现企稳回升。7 月16 日恒天然最新拍卖指数同比+5.9%，环比+2.7%。全脂乳粉均价3,074 美元/吨，同比+3.6%，环比升3.4%，主要由于包括中国在内的东亚地区和中东地区需求强劲。往后看，我们预计全球牛奶供应将会保持低迷，海外奶价是否续升取决于中国及亚洲其他地区需求强劲增长是否维持。2019 年5 月原奶主产国收购价新西兰环比下降，欧盟、美国和阿根廷环比上涨；2019 年1-5 月美国和欧洲原奶产量基本持平，澳大利亚产量降12.4%，新西兰产量降1.2%。

中国乳原料价格走势 ....................................................................................................... 3

全球主产区原奶价格 .......................................................................................... 5

成本环境 ..................................................................................................................... 6

中国乳业供应端情况 ............................................................................................................ 7

全球主产区乳业供应量 .......................................................................................... 8

婴幼儿配方奶粉价格终端监测 ......................................................................................................... 9

附录 .............................................................................................................................. 10