5月官方制造业PMI为49.6%，预期49.0%，前值47.4%；非制造业PMI为 47.8%，预期45.5%，前值41.9%。5月PMI数据呈现出以下经济特征： 制造业和非制造业PMI同步回升，供应链仍存较大修复空间。5月制造业、 非制造业PMI环比分别回升2.2和5.9个百分点至49.6%和47.8%，景气水 平较4月双双改善，非制造业改善幅度更为明显，或与疫情管控放松对线 下接触式消费约束减弱有关。但两者仍处于临界点以下，表明经济修复节 奏相对缓慢。其中，主要分项指标中供应商配送时间指数改善幅度最大， 但目前仍只有44.1%，仍显著低于临界点，表明供应链还有较大修复空间。

一、制造业和非制造业PMI 同步回升，供应链仍存较大修复空间 .......................................... 3

二、中观层面景气回升，但终端消费有待进一步改善 ............................................................. 4

三、原材料和产成品价格不均衡回落，库存指数分化 ............................................................. 6

四、服务业景气快速修复，建筑业小幅回落 ............................................................................ 7

五、大型企业重回扩张区间，中小型企业复苏相对乏力 .......................................................... 7

六、经济U 型底基本确立，市场或在博弈中前进 .................................................................... 8

七、风险提示 ........................................................................................................................... 9